申萬宏源：氫能產業的發展將在明年一季度后開始加速

申萬宏源發布環保行業2022年氫能產業三季度跟蹤報告指出，2022年上半年受到俄烏沖突的影響，全球能源價格以及能源安全體系受到挑戰，各國開始加速倒逼自身能源結構改革，中國則通過實行雙碳戰略將各行業進行低碳綠色能源轉型，氫能作為綠色新能源支撐技術之一將在未來得到大力發展。隨著我國對雙碳戰略堅定不移的深入執行，氫能作為實現各行業綠色低碳轉型的重要技術載體之一，氫能產業的發展將在明年一季度后開始加速。投資邏輯如下：

1）制氫環節：我們認為可再生能源制氫是未來的主流趨勢，也是全球各國所倡導的終極能源，堿性水電解制氫與PEM水電解制氫兩種路線都有廣闊成長空間，建議關注隆基綠能、陽光電源、寶豐能源、中國旭陽集團；

2）儲運環節：受益于燃料電池的帶動，我們認為高壓儲氫罐在短中期極具成長性，建議關注具有高壓儲氫罐生產能力的國富氫能、中材科技，以及在高壓儲氫瓶上用到的關鍵材料——碳纖維領域，建議關注中復神鷹。液氫產業鏈未來2-3年迎來突破，氫氣液化設備國產化值得關注，建議關注蜀道裝備、中泰股份；

3）加氫環節：隨著氫能行業的發展，上游加氫環節也將近一步強化，未來2-3年將有序放量，建議關注厚普股份；

4）燃料電池電堆環節：未來5年燃料電池電堆的核心技術環節有望將在各示范城市群的龍頭企業中得到突破，隨著技術的攻關和迭代，疊加氫車逐年有序放量，相關企業將具備為低成本+掌握核心技術工藝高壁壘的優質公司，建議關注億華通、東岳集團、冰輪環境、貴研鉑業；

5）全產業鏈：未來擁有制、儲、運、加、燃料電池及應用全產業鏈布局的企業將具有供應穩定、質量可控、成本最優、下游渠道穩定以及風險可控等優勢，建議關注東方電氣、濰柴動力、美錦能源。