核心觀點

甘肅4GW 光伏離網制氫項目啟動招標，大幅度超出市場預期。

預計項目制氫體量位于10-60 萬噸/年（光伏規模確認，但暫未確定制氫項目規模），創國內單體最大制氫規模及制氫量招標記錄，單項目產能為此前國內最大招標項目（中石化庫車一期規劃產能2 萬噸/年）約5-28 倍，平均年度電解槽需求達到2023 年出貨目標上限的1.7-4 倍、2025 年出貨目標的41%-100%。標志著氫能板塊開啟大步快走模式，規模化氫儲再上臺階。在大項目啟動、政策助力作用下，2023H2 隴、蒙、新地區的綠氫項目建設將進入區域性提速階段，我們判斷氫能板塊將在近期迎來明確投資窗口期投資邏輯

甘肅：4GW 光伏離網制氫項目啟動招標，單體制氫規模創國內新高基于招標文件公布的制氫設備臺套數預估電解槽需求23.8GW，對應綠氫產能約55.91 萬噸/年，單項目產能為此前國內最大招標項目（中石化庫車一期規劃產能2 萬噸/年）約28 倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線的4 倍，達到國內25 年全年預期出貨目標。

基于確定性較高的4GW 光伏裝機規模預估綠氫產能達到10 萬噸/年，堿性電解槽需求預計將達到3.45GW。單項目產能為此前國內最大招標項目約5倍，平均年度電解槽需求為23 年出貨目標上線的1.7 倍，達到國內25 年全年預期出貨目標41%。

內蒙古：第二批風光氫儲項目啟動，23H2 有望開啟第三/四批項目建設鄂托克旗風光制氫一體化合成綠氨項目啟動，該項目是鄂爾多斯市首個開工的自治區第二批風光制氫示范項目，有望進一步帶動第二批剩余約70%產能建設。同時，按照第二批批復及啟動節奏，預計23H2 有望繼續開啟第三/四批項目建設。

新疆：政策支持帶動綠氫項目建設提速

規劃2025 年實現10 萬噸/年綠氫產能，同時對2024 年8 月底前滿負荷生產的綠電制氫項目，準許項目業主新建同等規模的新能源項目且所發電量可并網消納，政策規劃帶動新疆地區進入預期性提速階段。

價：中標價格下滑系產業良性降本，有望進一步激發并加快行業建設需求及節奏23 年以來制氫設備價格降低，目前穩定在700-800W/套的合理價格區間，主要系：1）采購范圍變動：剝離電氣設備采購制氫設備；2）集成方案優化：

制氫規模推動系統集成方案從一拖一優化為多拖一，后處理設備共用帶來成本均攤。預計制氫規模進一步提升集成化水平，采購成本將繼續良性下降。

投資建議：

橫向對比氫能產業鏈各環節，首推邊際變化最為明顯、出貨目標能見度最高的上游環節。建議關注產業鏈價值分配最大的電解槽環節：航天工程，華光環能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機械，億華通；電氣設備環節：時代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲運環節：蘭石重裝，石化機械，開山股份；產線建設及測試設備環節：先導智能、科威爾；EPC 建設環節：航天工程、中國電建、中國國化學、中國能建。