鴻基創(chuàng)能啟動(dòng)港股IPO：連續(xù)三年市占率中國第一、世界第二

6月27日，港交所網(wǎng)站刊登鴻基創(chuàng)能科技（廣州）股份有限公司（下稱：鴻基創(chuàng)能）上市申請書，公司計(jì)劃籌措資金用于研發(fā)、在長三角或珠三角新增產(chǎn)能，以及擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)等方面。

鴻基創(chuàng)能成立于2017年12月22日，于2025年6月19日改制為股份有限公司。公司是全球膜電極領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于氫燃料電池汽車和PEM電解槽。

2023年，公司C輪融資的投后估值約為41.23億元，這是公司最近一輪融資。此后有老股東在2025年以40億元左右估值進(jìn)行過三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

*截至目前公司前五大股東

膜電極（MEA）為燃料電池及電解槽的關(guān)鍵零部件，鴻基創(chuàng)能在申請書中表示，膜電極在氫燃料電池電堆及PEM電解槽電堆中，分別占整體成本的約70%及40%。

根據(jù)申請書自述，公司從2022年起連續(xù)三年膜電極銷量位居中國第一及世界第二，且前十大客戶的留存率超過70%。

鴻基創(chuàng)能表示，2024年，公司膜電極在全球市場銷量占比為23%，在中國市場市占率46%，遠(yuǎn)超第二名的21%。

*公司三年總營收及產(chǎn)品業(yè)績占比

車用級(jí)產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司主要的營收。過去三年，燃料電池用MEA的收入占比分別為98.4%、93%和67.8%，呈逐年下降趨勢，主要原因是公司燃料電池催化劑涂層質(zhì)子膜（CCM）銷售占比上升明顯。

此外，PEM電解槽用產(chǎn)品也在逐漸起量，到2024年，已占到公司總營收的4.8%。

*公司三年利潤情況

2022~2024年，公司營收分別為2.49億元、1.66億元和2.63億元人民幣，復(fù)合增長率為2.77%。

同期，公司凈虧損分別為4252萬元、1.32億元和1.32億元。

針對連年虧損，公司的解釋主要是毛利率極低、研發(fā)費(fèi)用較高、金融資產(chǎn)減值（主要為應(yīng)收賬款）、股份支付等方面。

因此，在將波動(dòng)性原因剔除后的經(jīng)調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，鴻基創(chuàng)能公司的三年凈虧損不僅大幅收窄，而且2024年有向好的跡象。

這表明，鴻基創(chuàng)能公司核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率正在改善。

關(guān)于補(bǔ)貼，過去三年，鴻基創(chuàng)能確認(rèn)的政府撥款及補(bǔ)貼收入分別為人民幣3910萬元、2360萬元以及2790萬元人民幣。

申報(bào)書中并未對下階段政策做出預(yù)測，但強(qiáng)調(diào)國家將氫能納入能源體系，政策支持方向明確但具不確定性。

*全球膜電極市場預(yù)測

此外，申請書中引述的數(shù)據(jù)預(yù)測，到2030年，燃料電池膜電極的市場規(guī)模將從2024年的1240萬片，增長到5050萬片，復(fù)合增長率達(dá)到26.4%；電解槽用膜電極的規(guī)模將從2024年的40萬片增長至2030年的1010萬片，復(fù)合增長率為75%。

在這其中，鴻基創(chuàng)能表示，按照出貨量統(tǒng)計(jì)，中國屆時(shí)將占到全球車用膜電極市場的57%份額，以及電解槽膜電極市場的30%份額。